Les PMI américains pourraient faire pencher la balance en faveur de la récession | ThinkMarkets

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Le vendredi 21 avril, les investisseurs prendront connaissance des dernières données de l’indice des directeurs d’achat (PMI) aux États-Unis. Les données PMI mesurent la santé de deux segments principaux de l’économie américaine, l’industrie manufacturière et les services.

L’auteur de l’indice, S&P Global, interroge les responsables de la chaîne d’approvisionnement de plus de 400 entreprises dans 19 secteurs majeurs de l’économie américaine. L’indice est pondéré en fonction de la contribution de chaque industrie au PIB américain.

Les répondants sont interrogés sur cinq domaines principaux : les niveaux de nouvelles commandes, les niveaux de stocks, les volumes de production, les livraisons de fournitures utilisées pour produire des biens et des services, et le niveau d’emploi. Pour chaque domaine, S&P Global demande s’il y a eu une amélioration, une détérioration ou aucun changement. Chaque domaine est pondéré de manière égale.

Les indices PMI de l’industrie manufacturière et des services sont calculés pour être compris entre 0 et 100. Un niveau de 50 est considéré comme le point d’équilibre entre l’expansion et la contraction dans un segment particulier. Ainsi, par exemple, si l’indice PMI manufacturier s’établit à 48,5, le secteur manufacturier s’est contracté au cours de la période étudiée. À l’inverse, si l’indice PMI des services s’établit à 56, le secteur des services s’est développé au cours de la période étudiée. Les valeurs inférieures à 40 sont généralement considérées comme particulièrement faibles, et les valeurs supérieures à 60 comme particulièrement fortes.

Les investisseurs accordent une grande importance aux données PMI pour plusieurs raisons. Tout d’abord, elles sont compilées à partir d’un large éventail d’entreprises dans plusieurs secteurs clés de l’économie américaine. Deuxièmement, les secteurs de l’industrie manufacturière et des services sont les secteurs non gouvernementaux et non ruraux les plus importants (ces deux autres secteurs sont souvent influencés par des facteurs saisonniers). Troisièmement, la nature des données collectées est particulièrement prospective, c’est-à-dire que les nouvelles commandes, les niveaux de stocks, les commandes de fournitures et les variations de l’emploi sont autant d’indicateurs de la confiance des entreprises dans leur rentabilité future.

Ce qu’il faut retenir des PMI de vendredi

La publication de vendredi devrait revêtir une importance accrue dans la mesure où les investisseurs évaluent la probabilité d’une pause potentielle dans les hausses de taux d’intérêt de la Réserve fédérale par rapport à une éventuelle récession aux États-Unis au cours du second semestre de cette année. Le marché prévoit actuellement 75 % de chances d’une nouvelle augmentation de 0,25 % du taux des fonds fédéraux à 5 %-5,25 % lors de la prochaine réunion de la Fed en mai.

Une forte série de données PMI vendredi renforcera probablement l’argument selon lequel la Fed a la flexibilité d’initier sa dixième augmentation consécutive – une augmentation qui, selon la plupart des économistes, sera la dernière souhaitée avant de faire une pause pour considérer l’impact des hausses précédentes. Une série de données PMI plus faibles, en particulier dans le secteur manufacturier qui a connu six mois consécutifs de contraction, pourrait inciter la Fed à faire une pause immédiate.

À l’heure où nous écrivons ces lignes, les économistes s’accordent à dire que l’indice PMI du secteur manufacturier américain pour le mois d’avril devrait s’établir à 49,0, en baisse par rapport aux 49,3 du mois de mars. Cela indique une légère accélération de la détérioration des conditions au sein du secteur.

Au cours des deux derniers mois, le secteur américain des services s’est mieux comporté que l’industrie manufacturière, rebondissant vers l’expansion en février et poursuivant cette expansion en mars. Cette surperformance s’explique par le fait que les consommateurs américains sont passés d’une consommation de biens pendant la pandémie (amélioration de la technologie domestique, rénovations, nouvelles voitures, etc.) à une consommation de services plus récente, tels que les sorties au restaurant, les soins de beauté, les loisirs et les vacances.

Les économistes s’attendent à ce que la croissance des services se poursuive, bien qu’à un rythme plus lent, avec un PMI des services américain de 51,5 en avril, en baisse par rapport aux 52,6 du mois de mars.

Impact potentiel sur le marché – PMI plus élevés que prévu

Comme nous l’avons vu, une série de données PMI solides (par exemple, un niveau élevé de 50) augmente la probabilité d’une augmentation des taux d’intérêt en mai. Cela entraînera probablement une appréciation du dollar américain (« Greenback ») par rapport à ses contreparties. L’amélioration la plus importante devrait se produire par rapport aux monnaies des juridictions où les perspectives de taux d’intérêt sont bénignes/plus faibles. Il s’agit notamment de l’Australie et de la Nouvelle-Zélande.

La tendance dominante du billet vert par rapport au dollar australien (« Aussie ») et au dollar néo-zélandais (« Kiwi ») est à l’appréciation. La devise la plus faible des deux par rapport au billet vert est toutefois le kiwi.

graphique du dollar néo-zélandais par rapport au dollar américain
Cliquez sur l’image pour l’agrandir : Dollar néo-zélandais vs dollar américain NZDUSD

Lorsque l’on considère les paires de devises, il faut se rappeler qu’une hausse du taux de change indique une appréciation de la première devise de la paire par rapport à la seconde. Inversement, une baisse du taux de change indique une dépréciation de la première devise de la paire par rapport à la seconde.

Le graphique du NZDUSD montre une tendance baissière à long terme bien définie (ruban de tendance rose foncé) et une tendance à court terme qui vient juste de se réaffirmer (ruban de tendance rose clair). Cela démontre que le Kiwi s’est déprécié par rapport au billet vert.

0,6381 semble maintenant confirmé comme un point majeur d’approvisionnement, et sa position relative inférieure au précédent point majeur d’approvisionnement à 0,6538 suggère que l’approvisionnement est en train de s’accumuler dans le système pour le Kiwi. Seul 0,6084 fait obstacle à ce qui pourrait être une grande cassure à la baisse du NZDUSD qui pourrait le voir s’effondrer vers le plus bas de 2022 à 0,5512.

Impact potentiel sur le marché – PMI plus faibles que prévu

Si, en revanche, les données PMI sont plus faibles que prévu (par exemple, vers le milieu des années 40), la probabilité d’une augmentation des taux d’intérêt en mai s’en trouvera réduite. Cela entraînera probablement une dépréciation du billet vert par rapport à ses contreparties. La dépréciation la plus importante devrait se produire par rapport aux monnaies des juridictions où les perspectives de taux d’intérêt sont plus optimistes. Il s’agit notamment du Royaume-Uni et de la zone euro.

La tendance dominante du billet vert par rapport à la livre sterling et à l’euro est à la dépréciation. La devise la plus forte des deux par rapport au billet vert est toutefois l’euro.

graphique de l'euro par rapport au dollar americain
Cliquez sur l’image pour l’agrandir : Euro vs US dollar EURUSD

Le graphique de l’EURUSD montre une tendance baissière à long terme nouvellement établie (ruban de tendance vert foncé) et une tendance à court terme bien établie (ruban de tendance vert clair). Notez que les deux rubans de tendance ont soutenu les prix au cours des derniers mois.

L’action des prix est caractérisée par des pics et des creux plus élevés, ce qui démontre une augmentation de la demande et une diminution de l’offre à moyen terme. La tendance à court terme, cependant, régresse vers le ruban de tendance à court terme.

Les plus bas des trois dernières séances sont très proches, ce qui suggère que l’euro a trouvé une certaine demande autour de 1,0910-1,0920. Si les bougies repassent en blanc/ombres basses, et que nous recommençons à voir des plus hauts et des plus bas plus élevés, il est probable qu’un nouveau test du point mineur d’approvisionnement à 1,1076 soit effectué.

La dernière poussée à 1,1076 a probablement éliminé une grande partie de l’offre latente qui subsistait dans le système depuis le point d’offre majeur à 1,1033. Par conséquent, tout prochain mouvement à la hausse devrait profiter d’une course plus facile vers le prochain point d’approvisionnement majeur à 1,1495.

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