Les graphiques de la ruée vers le dollar américain, par Hub Moolman

Le système bancaire du dollar américain est en train de subir un bank run selon les mesures que je vais illustrer ici.

Depuis l’établissement de l’étalon-or en Amérique en 1879, le dollar américain pouvait être directement échangé contre de l’or au sein du système bancaire. Cela s’est poursuivi même après la création de la Réserve fédérale et jusqu’à ce qu’il y soit mis fin pour les citoyens en 1933.

Dans un tel système, la mesure de l’or réel détenu par le système bancaire (la véritable base monétaire) par rapport aux certificats d’or (des dollars papier mais mesurés comme la base monétaire) avec lesquels l’or peut être échangé est une mesure pertinente de la qualité de la capitalisation du système bancaire.

Si les certificats d’or (dollars papier) émis sont beaucoup plus nombreux que l’or réel (base monétaire réelle) dans le système bancaire, alors le système est sous-capitalisé, ce qui signifie que le risque de défaillance est accru.

Dans ce cas, les banques seraient tentées de racheter les certificats (dollars papier) contre de l’or. Bien que cette option ait été supprimée pour les citoyens après 1933, ils pouvaient toujours échanger leurs certificats d’or (dollars américains) contre d’autres actifs physiques tels que l’argent, la terre ou toute autre chose. La possibilité de se retirer du système en raison de la dépréciation disproportionnée de la monnaie a donc toujours existé.

Le niveau de capitalisation de l’or dans le système bancaire américain, entre autres, a été l’une des principales raisons pour lesquelles le dollar américain est devenu la monnaie de réserve mondiale. Lorsque les accords de Bretton Woods ont été conclus, la capitalisation en or était de 78,8 % (ce qui reste assez respectable si l’on considère les niveaux historiques antérieurs à l’ordre exécutif de 1933).

En d’autres termes, lorsque les accords de Bretton Woods ont été conclus, la base monétaire officielle, c’est-à-dire les dollars américains émis, s’élevait à 26,927 milliards de dollars (ce qui équivaut à environ 769 millions d’onces d’or). L’or monétaire américain (la véritable base monétaire) était alors de 606 millions d’onces d’or (évaluées à 21,21 milliards de dollars). Chaque dollar était donc garanti à 78,8 % par de l’or réel détenu par le système bancaire de la Réserve fédérale.

Les États-Unis occupaient une position dominante grâce à un système bancaire bien capitalisé (relativement parlant), à la plus grande réserve d’or et au fait qu’ils étaient un acteur clé de la guerre et de sa conclusion. Ce facteur (le niveau de capitalisation en or) fait partie de l'”ADN” du dollar américain et est encore plus pertinent depuis que Nixon a mis fin à la convertibilité directe en or en 1971.

Lorsque le dollar américain sera trop dévalorisé ou qu’on ne pourra plus lui faire confiance en raison d’une guerre ou d’un risque de vol (pensez à la Russie), les nations pourront naturellement se tourner vers un actif comme l’or (ce qu’elles font déjà) en tant qu’actif de réserve. Si le dollar a encore de la valeur, il peut être échangé contre de l’or pour éviter le risque de dépréciation de la monnaie, ce qui signifie que la situation est pratiquement la même aujourd’hui qu’avant 1971, lorsque l’or pouvait encore être échangé directement.

Voici un graphique à long terme (macrotrends.net) de l’or par rapport à la base monétaire américaine :

En janvier 1934, l’or a été réévalué (mais en réalité, c’est le dollar américain qui a été dévalué pour s’adapter au prix du marché de l’or) de 20 à 35 dollars l’once. Cette réévaluation a eu pour effet que la couverture en or des certificats d’or (des dollars papier mais mesurés en tant que base monétaire) a dépassé 98 %, et même plus tard.

Ainsi, lorsque le système bancaire de la Réserve fédérale était pratiquement entièrement capitalisé (plus de 98 %), ce graphique montre que le prix de l’or par rapport à la base monétaire ou aux dollars papier mesurés en tant que base monétaire a atteint un sommet à l’époque.

Cette position de force a été utilisée pour accroître considérablement le crédit en émettant beaucoup plus de dollars papier par rapport au prix de l’or au cours des 36 583 années suivantes. En d’autres termes, il s’agissait de l’astuce typique des banques à réserves fractionnaires, où le banquier ou l’orfèvre émet plus de dollars ou de certificats d’or que l’or disponible.

Cette tendance à l’augmentation des certificats d’or par rapport au prix de l’or s’est poursuivie jusqu’en août 1970, date à laquelle il n’a plus été possible d’augmenter les certificats d’or ou les dollars sans provoquer une hausse du prix de l’or encore plus importante que celle des dollars ou des certificats d’or.

En d’autres termes, le marché a rattrapé l’avilissement et la demande d’or a augmenté pour contrer les effets de l’avilissement. Peu de temps après, Nixon a été contraint de mettre fin à la convertibilité directe du dollar, étant donné qu’il était nettement sous-financé par l’or.

Au cours des neuf années suivantes, le marché a dévalué le dollar américain jusqu’à ce que la couverture en or des certificats d’or (mieux connus sous le nom de dollars papier) atteigne à nouveau le niveau de 100 %, et même plus vers janvier 1980.

Une fois encore, ce graphique montre que lorsque le système bancaire fédéral était entièrement capitalisé (au-dessus de 100 %), le prix de l’or par rapport à la base monétaire ou aux dollars papier mesurés en tant que base monétaire a atteint son maximum.

Ainsi, une fois que le système bancaire en dollars américains a été à nouveau entièrement capitalisé par l’or (grâce à des prix beaucoup plus élevés), il a pu se lancer dans un nouveau cycle d’augmentation considérable du crédit. Ce qui est intéressant ici, c’est le fait qu’ils ont pu à nouveau augmenter les certificats d’or ou les dollars pendant environ 36 ans sans que le prix de l’or n’augmente encore plus que les dollars ou les certificats d’or augmentés.

En novembre 2015, le marché a rattrapé la dépréciation et la demande d’or a augmenté pour contrer les effets de la dépréciation. Depuis lors, le prix de l’or a augmenté plus rapidement que la base monétaire, malgré tous les montants massifs de relance depuis lors (y compris ceux prévus pour 2020).

Les éléments critiques de cette ruée vers l’or physique sont encore à venir.

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Note de la rédaction : Les parties 2 et 3 de cet article sont incluses dans l’ouvrage de Hub Moolman intitulé blog premium. Ils traitent du calendrier de la ruée vers l’or et les banques et de la manière dont elle pourrait être liée à la ruée des années 1970.