L’IPC australien pourrait bouleverser la donne pour la RBA | ThinkMarkets

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La Reserve Bank of Australia (RBA) se réunit la semaine prochaine, mardi 4 juillet, et devrait maintenir ses taux d’intérêt. Si c’est le cas, ce serait la deuxième pause de la RBA dans le cycle actuel de hausse des taux d’intérêt qui a vu la banque augmenter son taux d’intérêt officiel de 0,10 % en mars 2022 au taux actuel de 4,10 %.

Le compte-rendu de la réunion de juin de la RBA a montré que son augmentation de 0,25 % à partir de 3,85 % était « finement équilibrée », quelques membres du conseil de la RBA envisageant une pause. Ce fut une surprise pour les marchés qui avaient pratiquement prévu deux autres hausses de taux de 0,25 % en juillet et en août. Le tableau ci-dessous montre à quel point les prix du marché pour la réunion de mardi ont changé. Les notes de la réunion de juin ont été publiées le 20 juin.

probabilités de la réunion de juillet de la rab
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Le tableau illustre à quel point la RBA a mal géré son message aux marchés. Nous sommes passés d’une probabilité de 50-50 d’une augmentation de 0,25 % en juillet à 68-32 contre. Idéalement, nous ne devrions pas voir de telles fluctuations dans les attentes du marché de la part d’une banque centrale, car cela entraîne des inefficacités dans l’allocation du capital.

Attention à la charrue !

L’indice mensuel des prix à la consommation en Australie (CPI), dont la publication est prévue à 01:30 UTC mercredi 28 juin, est un élément qui pourrait bouleverser la proverbiale charrue à pommes.

Le consensus du marché suggère que l’IPC australien montrera un taux d’inflation local de 6,1% p.a. après une augmentation mensuelle modeste de seulement 0,1% en mai. Alors que l’augmentation mensuelle implique un taux annualisé sur 12 mois de seulement 1,2% p.a. si elle peut être maintenue, le taux principal de 6,1% p.a. reste bien au-dessus de l’objectif de la RBA de 2-3%, en moyenne, au fil du temps.

Nous avons constaté une certaine modération des prix des transports et des voyages de vacances au cours des derniers mois, mais la principale préoccupation de la RBA reste la croissance obstinément élevée des prix des denrées alimentaires et du logement. La résistance constante du marché du travail local est également favorable à l’économie australienne et, par conséquent, à des taux d’intérêt plus élevés. L’augmentation de 76 000 emplois créés en mai a dépassé les attentes des économistes qui tablaient sur une augmentation de seulement 18 600 emplois.

En revanche, les ventes au détail australiennes sont restées stables à croissance zéro pendant deux mois et, à en juger par les chiffres de 2023, elles augmentent à des taux bien inférieurs aux taux tendanciels à long terme. En outre, les données de la semaine dernière ont montré que le secteur manufacturier australien est en contraction depuis quatre mois consécutifs et que le secteur des services tend vers une contraction dès le mois de juillet si les tendances des deux derniers mois se répètent.

Les risques de récession augmentent, attention à la faiblesse de l’AUD

Les actions australiennes ont chuté la semaine dernière et en début de semaine, les craintes de voir la RBA faire basculer l’économie locale dans la récession s’étant accrues. Certes, le marché obligataire a voté, en déplaçant les taux à long terme en dessous des taux à court terme. Le rendement des obligations d’État australiennes à 10 ans est désormais inférieur de quelques points de base à celui des obligations à 3 ans. Une telle « inversion » des rendements à long et à court terme est souvent considérée comme un signe précurseur d’une récession.

Les fluctuations du marché obligataire de ce mois-ci n’ont pas été observées depuis la crise financière mondiale et, par conséquent, les investisseurs continuent d’anticiper une attitude plus dovish de la part de la RBA. Cela contraste avec l’opinion des investisseurs sur la Réserve fédérale américaine, qui maintient un ton hawkish – la semaine dernière, le président Jerome Powell a réitéré que deux hausses de taux supplémentaires pourraient être nécessaires pour contrôler le problème de l’inflation aux États-Unis. Une telle combinaison de facteurs a provoqué une pression significative sur le dollar australien.

graphique dollar australien vs dollar us
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L’AUDUSD a fait volte-face depuis la publication du compte-rendu de la dernière réunion de la RBA le 20 juin, plongeant de plus de 200 points de base. Il s’agit toutefois de moins de la moitié de l’augmentation dont il a bénéficié depuis le creux de mai, les marchés ayant (semble-t-il) parié à tort sur le fait que la RBA avait encore au moins deux hausses de 0,25 % à sa disposition.

L’AUDUSD est donc en pleine mutation. Ce n’est pas très bon pour les traders de tendance, car le ruban de tendance à long terme (zone orange supérieure) est presque totalement plat, et le ruban de tendance à court terme (zone orange inférieure) est également en train de s’aplatir. De manière plus générale, la fourchette entre le plus bas de mai (0,6456) et le plus haut de février (0,7157) devrait se maintenir à moyen terme.

Les traders devraient surveiller l’action des prix avec intérêt. Si nous voyons un autre sommet se former en dessous du plus haut du 16 juin de 0,6899, cela signalera probablement un renforcement de la tendance baissière à long terme et précipitera une tendance baissière à court terme. Cela donnerait aux traders la possibilité de prendre des positions courtes qui pourraient viser 0,6456.

Ce qu’il faut surveiller dans l’IPC de l’UA de mercredi

Un IPC en ligne mercredi, par exemple autour de 6,1 % ou plus bas, soutiendrait la thèse technique ci-dessus. Cependant, si l’IPC est plus élevé que prévu, par exemple avec une lecture supérieure à 7 %, le marché s’orienterait de nouveau vers une approche plus hawkish de la RBA, et déclencherait donc un rallye de couverture courte de l’AUDUSD qui pourrait le voir revenir vers 0,6899.

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